光伏逆变器、设备等10家企业未来战略布局概况 - 行业新闻

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光伏逆变器、设备等10家企业未来战略布局概况

2013/6/26 15:41:52 作者：UPS应用来源：UPS应用
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　科士达：光伏逆变取得一定竞争地位，维持审慎推荐　　　　1、去年UPS市场需求下滑导致公司收入下降

　　科士达：光伏逆变取得一定竞争地位，维持审慎推荐
　　
　　1、去年UPS市场需求下滑导致公司收入下降
　　
　　公司UPS电源设备实现收入81139万元，同比下降10.58%。根据ICTresearch的预计，去年UPS市场下滑大约2%，同样作为国内UPS市场第一梯队品牌，科华恒盛去年收入规模下降0.95%.
　　
　　UPS毛利率整体上升4.45%，除了公司原材料价格稳定的因素外，主要是产品结构的变化原因。公司出口的产品主要是离线式UPS，毛利率较低，其下降幅度较大。
　　
　　2、光伏逆变器毛利率已经接近UPS产品
　　
　　公司上半年光伏逆变器收入3042万，毛利率43.67%，这一部分销售主要是在2011年完成，而在2012年确认收入，毛利率还比较高。
　　
　　下半年光伏逆变器销售收入9041万，毛利率31.87%，这一部分主要在2012年销售，并确认收入。从这个情况来看，光伏逆变器的毛利率已经接近UPS的毛利率，可以参考在线式UPS毛利率33%.
　　
　　我们一直的观点认为，光伏逆变器作为电力电子产品，其原材料、制作流程与UPS、高压变频器都很类似，因此它的毛利率可以参考这两个已经经历过价格竞争，目前非常稳定的产品的毛利率情况。我们认为，目前光伏逆变的毛利率已经接近价格战的尾声。
　　
　　3、在行业不景气时加大营销平台建设及研发投入
　　
　　公司销售费用同比增长29.49%，管理费用同比增长13.43%。主要是公司加强市场开拓，投入建设覆盖全国主要城市的营销网络平台。研发投入的增加，主要是公司加强新一代UPS、精密空调产品、光伏逆变的多规格产品的研发。
　　
　　4、盈利预测
　　
　　我们预计2013年、2014年、2015年公司每股收益分别为0.51元、0.62元、0.70元，按目前股价对应PE为25、21、19倍。公司行业竞争较为稳定，维持“审慎推荐”投资评级。5、风险提示
　　
　　1、原材料价格波动;2、HVDC替代进程加速对其ups产品构成威胁。
　　
　　科士达：光伏逆变取得一定竞争地位，维持审慎推荐
　　
　　1、去年UPS市场需求下滑导致公司收入下降
　　
　　公司UPS电源设备实现收入81139万元，同比下降10.58%。根据ICTresearch的预计，去年UPS市场下滑大约2%，同样作为国内UPS市场第一梯队品牌，科华恒盛去年收入规模下降0.95%.
　　
　　UPS毛利率整体上升4.45%，除了公司原材料价格稳定的因素外，主要是产品结构的变化原因。公司出口的产品主要是离线式UPS，毛利率较低，其下降幅度较大。
　　
　　2、光伏逆变器毛利率已经接近UPS产品
　　
　　公司上半年光伏逆变器收入3042万，毛利率43.67%，这一部分销售主要是在2011年完成，而在2012年确认收入，毛利率还比较高。
　　
　　下半年光伏逆变器销售收入9041万，毛利率31.87%，这一部分主要在2012年销售，并确认收入。从这个情况来看，光伏逆变器的毛利率已经接近UPS的毛利率，可以参考在线式UPS毛利率33%.
　　
　　我们一直的观点认为，光伏逆变器作为电力电子产品，其原材料、制作流程与UPS、高压变频器都很类似，因此它的毛利率可以参考这两个已经经历过价格竞争，目前非常稳定的产品的毛利率情况。我们认为，目前光伏逆变的毛利率已经接近价格战的尾声。
　　
　　3、在行业不景气时加大营销平台建设及研发投入
　　
　　公司销售费用同比增长29.49%，管理费用同比增长13.43%。主要是公司加强市场开拓，投入建设覆盖全国主要城市的营销网络平台。研发投入的增加，主要是公司加强新一代UPS、精密空调产品、光伏逆变的多规格产品的研发。
　　
　　4、盈利预测
　　
　　我们预计2013年、2014年、2015年公司每股收益分别为0.51元、0.62元、0.70元，按目前股价对应PE为25、21、19倍。公司行业竞争较为稳定，维持“审慎推荐”投资评级。5、风险提示
　　
　　1、原材料价格波动;2、HVDC替代进程加速对其ups产品构成威胁。
　　
　　向日葵：向日葵调研纪要
　　
　　2013年2月底我们调研了向日葵(300111.CH/人民币7.62，未有评级)，管理层就公司目前的情况以及对行业的看法跟投资者做了简单的交流。
　　
　　调研结论：
　　
　　公司目前开工率在6成左右，经过2012年财报的减值准备的“清洗”，伴随着2013年产品价格稳中有升，预计2013年1季度将实现环比有所好转、同比略减的业绩表现，公司乐观预计1季度实现盈利是大概率事件。
　　
　　公司现状：
　　
　　1.有关董事长辞职的解释
　　
　　关于董事长辞去董事职务的公告，外界解读为这是为股东减持做铺垫，管理层解释说，主要是董事长名下的公司众多，而且目前有一家公司在做IPO，所以辞掉向日葵的董事长的职务。此外，由于向日葵管理比较规范，现有的管理团队跟随董事长经历了企业的创办，因此董事长对管理团队比较信任，认为辞职对公司经营不会产生影响。
　　
　　2.开工率情况
　　
　　目前公司的开工率在6成左右。公司目前还在招人。现在人员在700-800人。春节后9成以上的工人都回来了，公司在补1成流失的人员。由于节后招工比较困难。组件生产需要手工劳动的人比较多，考虑到人均工资3,000多元一个月，且五金要交，公司打算部分生产外包出去，成本将节省6至7成。
　　
　　3.库存情况：
　　
　　公司截至到2012年12月31日有约2.3个亿的库存，而这部分已经计提了减值(按照12月份的价格，主要以产成品居多)。公司称自身在历史上的库存不算多，去年低库存方面降的比较多的还是产成品。从去年平均来看，库存一般需要1-2个月的时间去掉。公司1季度是销售淡季，2季度销售会相对多一点。公司认为，由于行业形势不好，不能完全订单式生产，人员没有办法安排，企业按照正常的产能安排生产才比较合理。目前企业的产成品库存一半是有订单安排的。
　　
　　（nero）

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